如果要论二季(jì)度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市对比可以显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出(chū)现让日股(gǔ)变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其(qí)实也正(zhèng)是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正(zhèng)在看到的，人们对(duì)日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价(jià)值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日(rì)元汇率、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特(tè)对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对(duì)投(tóu)资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到(dào)日(rì)本(bě吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市n)股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是(shì)，在(zài)巴菲特(tè)上(shàng)月公开表(biǎo)态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也已相继(jì)造(zào)访(fǎng)日本(běn)。这些海(hǎi)外(wài)资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者(zhě)来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份(fèn)报告中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的(de)重要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的(de)曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需(xū)求(qiú)，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返还(hái)现金。日本多(duō)年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派(pài)息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿(yì)美元）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分(fēn)股中(zhōng)这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现市净率超过1倍(bèi)”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公司股价(jià)随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本(běn)龙(lóng)头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步(bù)创下(xià)新纪录(lù)。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市充(chōng)满活力表现(xiàn)的最大单一(yī)原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本(běn)回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策(cè)和日本相对稳健的(de)经(jīng)济基本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未(wèi)改(gǎi)变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和(hé)男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于(yú)中国(guó)放宽(kuān)旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高盛策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济(jì)体的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是(shì)，从(cóng)经济(jì)合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商(shāng)Monex的(de)首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩(jì)似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重(zhòng)要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型银行也(yě)获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或(huò)将延(yán)续下(xià)去(qù)，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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