国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括(kuò)来(lái)自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司、财政部和美(měi)联储的官员正在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布(bù)的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有采取足够的措(cuò)施，保(bǎo)证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美(měi)联储的文化转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们(men)阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅(guī)谷银(yín)行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅(guī)谷(gǔ)银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量(liàng)是其他银行(xíng)的三倍。报(bào)告夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物称，随着硅谷银(yín)行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险(xiǎn)限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括(kuò)压力测试(shì)和(hé)流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的(de)银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的(de)资本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的(de)公司，美(měi)联储可能增加(jiā)资(zī)本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据(jù)美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期(qī)间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及(jí)某些私人(rén)非营(yíng)利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措(cuò)施。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布(bù)的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明(míng)显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部(bù)效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关(guān)注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将会(huì)保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图(tú)和经(jīng)济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点(diǎn)在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发(fā)布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于(yú)商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大波动(dòng)，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此(cǐ)，他认(rèn)为本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在(zài)记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意(yì)外偏(piān)鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。<夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物/p>

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素(sù)均对(duì)贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美联储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货币政策之间(jiān)的(de)预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复(fù)，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多数据指引以及银行风险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一(yī)步看一步”的(de)决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵夜鹭是几级保护动物，夜游鸟是几级保护动物(guì)金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵金属价(jià)格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍(réng)大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据(jù)较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空(kōng)交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落(luò)企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海(hǎi)外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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